均胜电子：布局汽车电子、BMS、机器人三大产品系共发展????公司2014年前三季实现营业收入51.3亿元,同比增长17.5%;归属上市公司股东净利润2.3亿元,同比增长20.0%。2014Q3营收17.5亿元,同比增长12.3%,环比下滑0.6%;归属上市公司股东净利润0.70亿元,同比下滑2.3%,环比下滑18.2%。公司2014Q3业绩环比有所下滑主要由于主动进行传统功能件优化整合,将相对低价产品所占产能逐步转到高端产品上,整合期影响短期利润。除此之外,其余事业部均保持较快增长:1)人机交互:德国普瑞客户结构优质,受益于高端配置向低端渗透,加上普瑞均胜逐步开拓亚洲市场贡献增量;2)BMS:为宝马ACTIVE?E,ACTIVE?HYBRID混合动力汽车与i系纯电动车提供电池管理控制系统(BMS),i3、i8于2014年前三季全球销量分别为1.0万辆、341辆,预计全年i3、i8销量有望达1.3万辆、0.1万辆;3)工业自动化及机器人:公司收购IMA并设立均胜普瑞工业自动化及机器人有限公司,不断巩固扩大规模。
????公司2014年前三季毛利率18.7%,同比下降0.4个百分点;2014Q3毛利率19.4%,较2013Q3同比下降0.7个百分点,较2014Q2环比上升1.4个百分点。我们判断毛利率同比有所下降,主要由于内外饰功能件在产品价格年降等因素影响下毛利率有所下滑,但人机交互产品、工业自动化及机器人等产品毛利率均有所提升。
????未来,公司毛利率有望维持稳定提升,主要由于:1)普瑞供应链逐步优化,生产效率逐步提升;2)功能件:产品结构改善,待功能件事业部整合完成,高附加值产品涡轮增压进排气系统逐步有所贡献。
????人机交互:有望成为汽车电子浪潮来袭的受益者:德国普瑞客户资源优质,受益高端配置向低端渗透,并逐步发挥协同效应,成立合资公司普瑞均胜,利用多年欧美配套的优势重点布局亚洲市场,有望填补德国普瑞亚洲市场的空白。
????BMS:为宝马电动车配套?未来市场空间巨大:新能源汽车动力系统,为宝马混合动力汽车与i系纯电动车提供电池管理控制系统(BMS)。宝马i3上市后订单饱满,于2014年前三季销量1.0辆,i3、i8预计将于2014Q3国内上市,预计宝马i3、i8凭高科技感设计、豪华配置取得成功是大概率事件。公司积极筹建新能源汽车研究院,有望研发并配套除宝马i3和i8外的客户与车型。
????工业自动化及机器人:并购战略不断推进?开拓中国市场:公司于6月收购IMA持续布局工业机器人领域,IMA公司侧重布局消费与医疗领域,德国普瑞侧重布局工业品领域,通过收购将有助于发挥协同效应,巩固与扩大行业地位与规模。
????公司于8月设立宁波均胜普瑞工业自动化及机器人有限公司,未来将利用长期积累的创新自动化生产线优势并加大在中国地区的投入,带来业绩增量。
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